Правда ли, что в каждом инвестиционном продукте есть «темная лошадка»?

В мире инвестиций часто встречается миф, что в каждом структурном продукте обязательно есть «тёмная лошадка» — актив с сомнительными перспективами, который якобы подрывает доходность всего продукта. Но так ли это на самом деле? Давайте разберёмся.

Что такое структурный продукт?

Структурный продукт — это инвестиционное решение с заранее определёнными условиями: сроком, риском и составом. Он сочетает традиционные финансовые инструменты (например, облигации, валюту) с производными (фьючерсами, опционами). Первая группа обеспечивает защиту капитала, вторая — стремится к получению доходности.

В основе каждого структурного продукта лежат базовые активы, от динамики которых зависит результат инвестиций. Миф утверждает, что среди них обязательно есть «тёмная лошадка». Например, если продукт делает ставку на 5 акций, 4 из которых качественные, а одна имеет сомнительные перспективы. Но на самом деле это не так.

Почему «тёмная лошадка» — это миф?

Все элементы структурных продуктов работают на одну цель. Если представить себе такой продукт как единый механизм, то его можно сравнить с автомобильным двигателем. Если вы захотите добавить двигателю мощности, то недостаточно будет просто подавать больше топлива в один из, скажем, 5 цилиндров. Двигатель просто не будет работать нормально.

Как и любой сбалансированный механизм, структурный продукт требует гармоничной работы всех его элементов. К таким элементам обычно относятся волатильность активов и их корреляция.

Волатильность и корреляция: ключевые факторы

• Волатильность — это то, насколько сильно активы меняются в цене относительно своего среднего значения. Чем выше волатильность, тем выше потенциальная доходность, но и риск.
• Корреляция — показывает, как активы внутри продукта взаимодействуют между собой. Если базовые активы из одного сектора экономики, их стоимость меняется схожим образом. Если из разных сфер и рынков — динамика может существенно различаться.

Таким образом, структурные продукты — это комплексные решения, работа которых зависит от множества элементов. И на результаты инвестирования влияет не один актив, а все составляющие.

Почему компаниям невыгодно включать «тёмные лошадки»?

Наличие в продуктах некачественных активов невыгодно компаниям, которые их выпускают. Наилучший сценарий для них — это автоколл — досрочное окончание продукта. Автоколл происходит, если в отчётную дату все базовые активы оказываются выше определённого уровня — как правило, выше начальных цен. В этом случае клиент получает купонный доход и всю сумму вложений, и нередко рассматривает покупку нового продукта у той же компании, которая в результате зарабатывает на комиссии.

Если же активы не вырастут и продукт не сработает, клиент не получит доход, останется недоволен и вряд ли воспользуется услугами компании ещё раз. Именно поэтому наличие в продуктах заведомо некачественных активов идёт в разрез с целями их создателей.

Что нужно запомнить?

• Миф о «тёмных лошадках» не имеет под собой оснований.
• Структурные продукты — это комплексные решения, где каждый элемент играет свою роль.
• Включение некачественных активов невыгодно компаниям, выпускающим эти продукты.

Если вы рассматриваете инвестиции в структурные продукты, важно понимать их структуру и риски. Не стоит полагаться на слухи и мифы — лучше обратиться за консультацией к профессионалам и тщательно изучить условия каждого продукта.